美国成新经济亏损股上市福地 资讯界“拼多多”趣头条今日接棒

　　面临巨额亏损的国内新经济概念股们正马不停蹄地奔赴大洋彼岸，投入美股的怀抱。

　　继美东时间9月13日蔚来汽车（NIO.N）前脚刚踏进纽交所的大门，9月14日，被指为“资讯界的拼多多”趣头条也将于今日接棒登陆纳斯达克。

　　经过9月13日的飙升之后，中国科技互联网公司市值排名也发生了变化。前三名依旧是BAT，小米京东分列第四、第五位，由于拼多多（PDD.O）当日股价暴涨三成，在第二梯队阵营中，拼多多则以332亿美元的市值超越了网易（NTES.O），距离京东也只差70亿美元。

　　而刚刚上市第二天的蔚来汽车盘中股价一度暴涨90%，市值冲至119亿美元，位居排行榜第十二位。

　　9月14日，趣头条今日确认IPO定价为每股7美元，位于此前宣布的7-9美元价格区间下限。其最终定价相当于2019年P/S的1.83倍和2020年P/E的14.6倍，。

　　其中，花旗银行、德意志银行、招商证券(600999,股吧)、瑞银投资银行、美国克班资本市场公司担任其承销商。

　　值得关注的是，趣头条因为获客与拼多多一样，主要依托于微信红利并定位于三四线下沉市场受众，而被业界视为“资讯界的拼多多”。

　　根据趣头条第三方广告平台的数据显示，趣头条用户与今日头条的重叠度只有20%，但与拼多多的重叠度高达60%。

　　最新募资遭“腰斩”

　　据悉，趣头条将在首次公开募股中发行1600万股美国存托凭证，每4股美国存托凭证相当于1股A类普通股。包括承销商可认购的240万股超额配售股份，在扣除发行费用、佣金等费用之前，趣头条将通过首次公开募股最多募集到12880万美元资金。

　　其中，不含绿鞋发行1200万股美国存托凭证，融资额为8400万美元，对应市值约21亿美元。

　　不过，新经济e线注意到，此前，趣头条计划最大筹资额为3亿美元。其最新定价表明，募资额较原计划已大幅缩水。若按现行定价最多募集到1.288亿美元资金计算，较原计划最高募资额相比已遭“腰斩”。

　　公开资料表明，趣头条上市前先后经过了三轮次融资。2018年3月，趣头条宣布完成2亿美元B轮融资，腾讯领投、小米科技、顺为资本、A轮投资人跟投，整体估值约16亿美元。

　　截至2018年8月17日，公司创始人、执行主席谭思亮持有公司39%的股份；公司联合创始人、CEO李磊持有公司10.20%的股份；属于腾讯旗下的战略投资者Image Flag Investment(HK) Limited 持有公司7.80%股份。

　　不过，在9月12日公司更新的招股书中，公司联合创始人及执行董事长谭思亮持有的总表决权已上升至73.2%。

　　据趣头条招股说明书披露，截至今年上半年，公司实现营业收入规模达7.18亿元，相较去年同期大幅增长了5.7倍。与此同时，公司亏损额也激增至5.14亿元，而2017年底公司仅亏损0.95亿元。

　　报告期内，公司营业成本飙升至1.46亿元，相较去年中期增长了近14倍。其中，内容获取成本达0.57亿元，相较去年上半年激增了约24倍，占营业成本比高达39%。可见，内容获取成本占比不断上升，已成为公司最主要的营业成本构成。

　　其中，今年上半年，公司计提股权激励费用1.85亿元，其于两位创始人锁定个人持有的公司股份带来的激励成本约为1.59亿元（剩余为非现金型期权激励），调整后净亏损为3.29亿元。

　　流量野蛮生长遭质疑

　　同样，正与拼多多一样，趣头条聚焦下沉流量带来的野蛮生长也引发外界质疑。

　　对此，基岩资本副总裁黄明麒称，趣头条和拼多多的共同点主要在下沉三四线市场的定位、发展依托微信红利、“病毒式”营销手法上。

　　“趣头条通过现金激励的打法成功实现了用户增长，其中获客手段点对点收徒和拼多多的拼团获客有异曲同工之妙，都是借助于熟人圈子实现的爆发性增长。”黄明麒表示。“其背后的逻辑都是三四线城市居民时间上比较空闲，对于微小得利也比较在意，愿意为之花费时间。”

　　而广发证券(000776,股吧)一份研报也指出，当前，移动互联网加速向低线城市渗透已成事实，三四五线城市正成为新的增长热土。趣头条内容正好符合三四线人群口味与兴趣。主要是三四线城市的民众刚开始“触网”，与一二线城市用户对内容的需求有着较大的不同。而趣头条内容正是符合其内容需求，能够与其产生共鸣。

　　特别是在平台对用户有实质性的利益诱导下更是如此。这些用户没有经历早年以淘宝为代表的互联网公司对一二线用户品牌认知培养的过程，三四线用户是价格极其敏感的群体，像拼多多的低价、趣头条的金币补贴、快手的打赏，会带给三四线用户极大的满足，这种利益诱惑经由微信的社交分裂，产生了大量流量涌入。

　　其中，趣头条任务系统中的“师徒系统”就是其主要的获客手段。相比之下，旧版的趣头条明确了“师徒”这一关系，曾一度被认为涉嫌“传销”。只不过，在最新版中将描述改为“好友”，从“收徒”变成了“邀请好友”，弱化了上下层级关系，从而避免上述嫌疑。

　　但这种更具“忠诚度”的玩法，产生了很强的病毒效应以及更低的用户获取成本，让用户保持更高参与度，提高用户的粘性。

　　“对于互联网公司而言，下沉三四线城市意味着原本很多在一线城市做过的事情需要重新、有差异性的再做一遍。但是，他们的需求需要被专门挖掘，很多在一线城市成功的经验也未必适用于他们。”对此，黄明麒如是说。

　　此外，长江证券(000783,股吧)分析师王傲野分析，趣头条与拼多多类似，通过社交裂变模式下，未来面临的风险和挑战仍然较多。比如关于平台内容低俗的批评，内容审核和版权问题仍将是公司无法绕过的一关。

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（责任编辑：何一华 HN110）